◆ 청년층의 새로운 금융 트렌드

매일 아침 스마트폰을 켜고 증시 동향을 확인하는 것이 청년들에게는 이제 낯설지 않은 일상이 됐다. 이러한 상황 속에서 최근 투자자들의 이목을 집중시키는 새로운 금융 상품의 출시 소식이 전해졌다. 바로 금융위원회가 발표한 단일종목 레버리지 상품의 상장 소식이다.

◆ 2배의 수익률 뒤에 숨겨진 단일종목의 쏠림 위험

5월 27일 단일종목 레버리지 상품이 시장에 정식으로 상장됐다. 우리가 기존에 흔히 접하던 레버리지 상품은 코스피200이나 코스닥150 같은 시장 전체의 지수를 추종하는 형태가 대부분이었다. 그러나 이번에 도입되는 상품은 단일종목, 즉 특정 개별 기업의 주가를 기초자산으로 삼아 그 일일 수익률의 정방향 또는 역방향으로 2배를 추종하는 구조다. 삼성전자, SK하이닉스 등 국내를 대표하는 주요 기업들이 그 대상이다.

이번 상장에는 국내 주요 자산운용사 8개사가 참여하여 정방향 14개, 역방향 2개 등 총 16개의 ETF 상품을 선보였다. 단일종목에 기반한 레버리지 상품의 특징은 지수를 기초로 하는 일반 펀드와 달리 분산투자가 이루어지지 않는다는 점이다. 지수형 상품은 여러 기업에 투자가 분산되므로 한두 기업의 실적이 악화되더라도 전체적인 타격이 덜하다. 반면 단일종목 레버리지 상품은 특정 개별 기업의 실적이나 전망, 혹은 해당 기업이 속한 산업 환경의 변화에 자산 전체가 그대로 노출된다.

◆ 진입장벽이 된 2시간의 의무 교육과 예탁금 1000만

필자가 직접 이 상품에 투자하기 위한 사전 준비 절차를 밟아봤다. 정부는 투자자들이 위험성을 충분히 인지할 수 있도록 제도적인 안전장치를 마련해 뒀다. 신규 투자자가 단일종목 레버리지 상품을 거래하기 위해서는 금융투자협회 등에서 주관하는 일반교육 1시간과 심화 교육 1시간을 의무적으로 이수해야만 한다. 또한 1000만 원의 기본 예탁금 조건도 적용된다.

컴퓨터 앞에 앉아 총 2시간 동안 온라인 교육을 수강하는 과정은 솔직히 아주 편하지만은 않았다. 손실 위험과 구조에 대한 설명이 이어졌기 때문이다. 그러나 교육을 진행할수록 이 절차가 왜 필수적인지 생각해 보게 됐다. 자본시장의 자율성을 보장하면서도, 투자자가 자신이 감당할 수 있는 손실의 한도를 명확히 인지하고 심사숙고하게 만들려는 정부의 고민이 묻어나는 대목이었다. 실제로 심화 교육이 시작된 이후 상장 전까지 단기간에 무려 9만 3000명에 달하는 예비 투자자가 이 교육을 끝마쳤다고 한다.

◆ 하루 최대 60%의 손실과 음의 복리 효과

교육 내용 중 가장 경계해야 할 대목은 단기간에 발생하는 지렛대 효과와 장기 투자 시 마주하게 되는 음의 복리 효과였다. 단일종목 레버리지 상품은 개별 주식의 당일 수익률 배수를 따르기 때문에, 시장이 나의 예상과 반대로 움직일 경우 자산이 급격하게 줄어든다. 특히 국내 주식시장의 일일 가격제한폭이 플러스마이너스 30%라는 점을 상기해 보면, 이론적으로 단 하루 만에도 최대 60%의 손실이 발생할 수 있다. 해외 시장의 사례를 보면 기초자산이 급락하는 바람에 단 하룻밤 사이에 투자금 전액을 잃어버린 3배 레버리지 상품의 충격적인 전례도 존재한다.

더욱이 주가가 일직선으로 오르거나 내리지 않고 위아래로 횡보하며 등락을 반복할 때 투자금이 야금야금 깎여 나가는 음의 복리 효과는 장기 투자자에게 치명적이다. 수학적으로 계산해 보면 쉽게 이해할 수 있다. 기초자산이 첫날 30% 상승했다가 둘째 날 30% 하락하는 경우, 일반 주식 상품은 100에서 시작해 130이 됐다가 최종적으로 91이 돼 총 9%의 손실을 보게 된다. 그러나 2배 레버리지 상품은 첫날 60%가 올라 160이 됐다가, 둘째 날 60%가 폭락하면서 결국 64로 내려앉아 무려 36%라는 막대한 손실을 본다.

실제로 지난해 미국 시장에서 특정 종목의 누적 수익률을 분석해 본 결과, 개별 주식 자체는 1년 동안 18%의 이익을 냈음에도 불구하고 이를 2배로 추종했던 레버리지 상품은 도리어 20%의 손실을 기록한 실제 사례가 있다. 주가가 오르내리는 과정에서 레버리지의 구조적 특성 때문에 자산이 녹아내린 것이다. 따라서 이 상품은 장기적인 자산 증식이나 적립식 투자에는 절대 부적합하며, 시장의 단기적인 변동성을 활용하는 제한적인 목적으로만 접근해야 마땅하다.

또한 시장의 수요와 공급이 일시적으로 불균형해지거나 유동성이 부족해질 때, 상품 내부에 들어 있는 실제 자산 가치인 순자산가치(NAV)와 시장에서 거래되는 실제 가격 사이에 차이가 벌어지는 괴리율 위험도 주의해야 한다. 일시적으로 과열돼 고평가된 상품을 무턱대고 매수했다가는 기초자산의 움직임과 상관없이 불필요한 투자 손실을 볼 수 있다. 그래서 증권사 누리집이나 모바일 앱에서 제공하는 괴리율 정보를 매매 전에 반드시 확인하는 습관이 필요하다.

◆ 규제가 아닌 안전장치, 심사숙고가 필요한 투자

투자란 본인의 책임하에 자유롭게 선택하는 영역이며, 고위험을 감수하고서라도 단기 수익을 추구하고자 하는 것도 투자 방법 중 하나다. 이런 맥락에서 레버리지 이수 교육 또한 상품의 복잡한 구조와 위험성을 철저하게 공부하고, 자신이 감내할 수 있는 재정적 범위 안에서 신중하게 심사숙고해 성숙한 투자를 진행하라는 따뜻한 권고이자 안전장치로 볼 수 있다.

앞으로 금융감독원과 금융투자협회는 투자자들이 모바일 앱 화면 등에서 상품의 위험도를 보다 직관적으로 확인할 수 있도록 시각적 조치를 강화하고, 시장 매매 동향과 괴리율을 자세히 모니터링할 예정이라고 한다. 투자자 오인을 유도하는 과장광고 역시 엄격히 단속하여 건전한 시장 질서를 확립하겠다는 방침이다. 새로이 열리는 투자 시장의 문턱에서, 우리 청년 투자자들도 철저한 공부와 자기 통제를 바탕으로 현명한 선택을 내리는 성숙한 자본시장의 주역이 되기를 기대해 본다.

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